旺報【記者陳曼儂╱綜合報導】

為解決資金危機，大陸官方祭出「債轉股」的大規模證券化計畫，擬打包不良資產，將其證券化後再賣給投資人，但在東北特鋼事件後，質疑聲越來越多，為免殭屍企業反而因此逃債，「僵而不死」，有機構認為可以「債轉累積優先股（特別股）」的美國TARP經驗來救急。

根據統計顯示，今年上半年已有38檔債券兌付違約，涉及18家發行主體，違約金額高達247.61億元（人民幣，下同），規模為去年全年的2倍，下半年到期的債券還有4.44兆元，其中「債券違約高風險」的煤炭、鋼鐵等行業到期規模為7千億元，恐面臨前所未有的兌付壓力。

其中，身為國企的東北特鋼日前出現第7次到期債券違約，共涉及47.7億元，但東北特鋼大股東卻拋出債轉股方案，被投資者抗議是為了逃債，「債轉股」反對派聲勢大增。

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，如何利用債轉股，讓暫時面臨困難的企業紓困，同時又避免「殭屍企業」不退出與銀行被惡意逃廢債等問題，可以考慮實施「債轉累積優先股」。

事實上，外界反對債轉股的主因包括銀行作為股東進入董事會後，因不懂企業經營，會干擾企業，銀行放棄受償序列居前的權益後，也容易讓企業因此逃債，股權還會變成銀行資產負債表上的高額風險資本占用。

魯政委表示，優先股指的是「既具有股本權益特點、又具有債務特點」的股票，能固定收益、優先派息、優先清償、權利有限，企業獲得利潤時才會被要求分紅，有助於幫助企業渡過暫時的難關，給予緩衝時間，也能避免銀行權益受到損害，銀行不享有投票權，對企業和銀行是雙贏。

魯政委以美國為例指出，金融海嘯時，美國財政部提出「困境資產救助計畫（TARP）」，以優先股方式向美國銀行注入資本，截至2014年11月，優先股的收益累計已超過500億美元，平均回報率超過12%，表現相當不錯。